Indijska rupija je zdaj rekordno nizka. V tem članku je avtor analiziral razloge za padec rupije in ocenil učinkovitost intervencij in ukrepov, ki so jih sprejeli in predlagali regulatorji.
Indijsko gospodarstvo je pred kratkim pokazalo naraščajoči trend in zabeležilo 8.2-odstotno rast BDP v prvem četrtletju leta 2018–19, vendar je ironično indijska rupija (INR) šibka in je na najnižji vrednosti v novejši zgodovini strmoglavila na približno 73 rupij glede na USD, kar je skoraj 13-odstotna izguba v vrednosti od začetka tega leta. Trdi se, da je trenutno indijska rupija najslabša valuta v Aziji.
Katere so spremenljivke, ki določajo vrednost valute v primerjavi z drugo valuto, zlasti glede na USD ali GBP? Kateri dejavniki so odgovorni za padec INR? Očitno ključno vlogo igra stanje plačilne bilance (BoP), tj. koliko tuje valute (beri USD) porabite za uvoz in koliko USD zaslužite z izvozom. Obstaja povpraševanje po dolarjih za plačilo uvoza, ki se zadovolji s ponudbo dolarja predvsem z izvozom. To povpraševanje in ponudba dolarja na domačem trgu ima ključno vlogo pri določanju vrednosti rupije v primerjavi z dolarjem.
Torej, kaj se pravzaprav dogaja? Za svoje potrebe po energiji je Indija močno odvisna od nafte. To je ključnega pomena za ohranjanje gospodarske rasti, zlasti v industrijskem in kmetijskem sektorju. Skoraj 80 % indijskih potreb po nafti je treba uvoziti. Cena nafte je v trendu rasti. Neto učinek je višji uvozni račun in s tem povečano povpraševanje po dolarjih za plačilo uvoza nafte.
Drugo področje, ki vzbuja skrb, so neposredne tuje naložbe. Glede na Reserve Bank of India (RBI), tuje naložbe znašajo 1.6 milijarde USD 2018–19 (april–junij) v primerjavi z 19.6 milijarde USD 2017–18 (april–junij), ker so tuji vlagatelji umaknili svoj denar z indijskega trga zaradi zvišanja obrestnih mer v razvitih gospodarstvih. To je dodatno povečalo povpraševanje tujih vlagateljev po dolarjih za nakazila. Poleg tega je Indija največji uvoznik orožja na svetu, zato so računi za obrambna naročila visoke vrednosti.
Ponudba dolarja na indijskem trgu poteka predvsem z izvozom ter tujimi naložbami in nakazili. Na žalost to ni uspelo slediti povpraševanju, zato pomanjkanje povpraševanja in ponudbe vodi v dražje dolarje in cenejše rupije.
Torej, kaj je bilo storjeno za odpravo vrzeli med povpraševanjem in ponudbo v dolarju? RBI je posredoval s prodajo dolarjev in nakupom rupij na trgu, da bi zmanjšal vrzel. V zadnjih štirih mesecih je RBI na trg vložila približno 25 milijard USD. To je kratkoročni ukrep in doslej ni bil učinkovit, saj je rupija še vedno v skoraj prostem padu.
14. septembra 2018 je vlada objavila pet ukrepov za povečanje priliva in zmanjšanje odliva dolarjev, ki se v glavnem nanašajo na privabljanje tujih naložb v Indijo z omilitvijo pravila za proizvajalce, da zbirajo sredstva v tujini, in izdajo obveznic v rupiji na mednarodnih trgih. Ali bo to pomagalo povečati priliv dolarjev v Indijo? Zdi se malo verjetno, ker so tuji vlagatelji izkoristili nizke obrestne mere v razvitih gospodarstvih in vložili denar v indijske in druge nastajajoče trge, zlasti na dolžniške trge. Zdaj so obrestne mere v državah OECD navzgor, zato so umaknili in nakazali nazaj pomemben del svojega indijskega portfelja.
Kaj pa dolgoročni ukrepi, kot je zmanjšanje odvisnosti od uvoza nafte, povečanje izvoza, samozanašanje na orožje in obrambno opremo itd.?
Nafta je zelo pomembna za ohranjanje gospodarske rasti, kaj pa opazna poraba zasebnih vozil? Število osebnih avtomobilov na kilometer avtomobilske ceste je zelo veliko, zlasti v velikih mestih. Glavno mesto Delhi slovi kot najbolj onesnaženo mesto na svetu predvsem zaradi nenadzorovanega povečanja števila vozil. Politična pobuda, namenjena zmanjševanju števila motornih vozil v mestih, bo pripomogla k javnemu dobremu v smislu zdravja ljudi – nekaj takega kot "londonske pristojbine za zastoje", ki omejujejo registracijo števila vozil. Če upoštevamo delhijski eksperiment z "liho-sodo", bo takšna politična pobuda verjetno nepriljubljena, zaradi česar ni politične volje.
Spodbujanje proizvodnje in izvoza bo verjetno pomagalo. Zdi se, da "Make in India" še ni zaznamovala. Očitno sta demonetizacija in uvedba GST negativno vplivala na proizvodnjo. Šibka rupija tudi ne pomaga izvozu. Indija porabi ogromno deviz za uvoz obrambne opreme. Paradoksalno je ugotoviti, da se je Indija sicer zelo dobro odrezala pri gradnji zmogljivosti v znanosti in tehnologiji, zlasti na področju vesolja in jedrske tehnologije, vendar svojih obrambnih potreb ne more zadovoljiti doma.
Valutne težave v Indiji bi zahtevale dolgoročne učinkovite ukrepe za zmanjšanje odliva in povečanje dotoka dolarjev.
***
Avtor: Umesh Prasad
Avtor je diplomant London School of Economics in nekdanji akademik iz Združenega kraljestva.
Stališča in mnenja, izražena na tem spletnem mestu, so izključno avtorjev(-ov) in drugih sodelavcev(-ov), če obstajajo.
