Guverner RBI poda izjavo o denarni politiki

Guverner RBI Shaktikanta Das je danes podal izjavo o denarni politiki.

Ključne točke

1. Indijsko gospodarstvo ostaja odporno. 

2. Inflacija kaže znake umirjanja in najhujše je za nami. 

3. Ugodne razmere za makroekonomsko stabilnost, ki se odražajo v umirjanju inflacije, fiskalni konsolidaciji in pričakovanju, da se bo primanjkljaj tekočega računa v prihodnjih četrtletjih verjetno zmanjšal.  

4. Indijska rupija je v letu 2022 ostala ena najmanj nestanovitnih valut med svojimi azijskimi valutami in je tako tudi letos.  

5. Realna obrestna mera se je premaknila v pozitivno območje in bančni sistem je zapustil Čakravjuh presežne likvidnosti brez povzročanja motenj. Okrepljuje se tudi transmisija denarne politike 

6. Kar zadeva likvidnost, bo RBI ostala prožna in se odzivala na zahteve proizvodnih sektorjev gospodarstva.  

Celotno besedilo guvernerjeve izjave

Ko podajam prvo izjavo o denarni politiki v novem letu, se spomnim zgodovinskega pomena leta 2023 za indijsko centralno banko. Rezervna banka je iz delniške družbe 1. januarja 1949 prešla v javno last.¹ Leto 2023 zaznamuje 75. leto javnega lastništva Reserve Bank in njenega nastanka kot nacionalne institucije. To je primeren trenutek za kratek razmislek o razvoju denarne politike v tem obdobju. V dveh desetletjih po osamosvojitvi je bila vloga centralne banke podpirati kreditne potrebe gospodarstva v skladu s petletnimi načrti. Naslednji dve desetletji so zaznamovali nacionalizacija bank leta 1969, naftni šoki, monetizacija velikih proračunskih primanjkljajev ter strm porast denarne ponudbe in inflacije. Monetarno ciljanje je bilo sprejeto sredi osemdesetih let prejšnjega stoletja, da bi omejili rast ponudbe denarja in omejili inflacijske pritiske. Od zgodnjih 1980-ih se je centralna banka osredotočila na tržne reforme in izgradnjo institucij. Aprila 1990 je bil sprejet pristop z več kazalniki, v skladu s katerim se je za oblikovanje politike spremljala vrsta kazalnikov. Po svetovni finančni krizi in izbruhu jeze, ko so se inflacijske razmere v Indiji poslabšale, je bilo junija 1998 uradno sprejeto prilagodljivo ciljanje inflacije (FIT), da se zagotovi verodostojno nominalno sidro za denarno politiko. Kot vemo, je glavni cilj denarne politike v okviru FIT ohraniti stabilnost cen ob upoštevanju cilja rasti.

2. V sedanjih časih so dogodki brez primere v zadnjih treh letih postavili na preizkušnjo okvire denarne politike po vsem svetu. V zelo kratkem obdobju je denarna politika po vsem svetu nihala iz ene skrajnosti v drugo kot odgovor na vrsto prekrivajočih se šokov. V nasprotju z obdobjem velike zmernosti v devetdesetih in zgodnjih letih tega stoletja se je denarna politika soočila s krčenjem gospodarske dejavnosti brez primere, ki mu je sledil porast svetovne inflacije. To zahteva globlje razumevanje strukturnih sprememb v svetovnem gospodarstvu in dinamike inflacije ter njihovih posledic za vodenje denarne politike.

3. V trenutnem nestalnem globalnem okolju se nastajajoča tržna gospodarstva (EME) soočajo z ostrimi kompromisi med podpiranjem gospodarske dejavnosti in obvladovanjem inflacije ob ohranjanju verodostojnosti politike. Ker se v trgovinskih, tehnoloških in naložbenih tokovih pojavljajo globalne prelomnice, je nujno treba okrepiti globalno sodelovanje. Svet pričakuje Indijo, ki je zdaj na čelu skupine G-20, da bo spodbudila globalno partnerstvo na več kritičnih področjih. To me spominja na to, kar je rekel Mahatma Gandhi: "Verjamem, da ... Indija ... lahko trajno prispeva k miru in trdnemu napredku sveta."²

Sklepi in posvetovanja Odbora za monetarno politiko (MPC)

4. Odbor za denarno politiko (MPC) se je sestal 6., 7. in 8. februarja 2023. Na podlagi ocene makroekonomskega položaja in njegovih obetov se je MPC z večino 4 od 6 članov odločil, da zviša obrestno mero repo politike za 25 bazičnih točk na 6.50 odstotka, s takojšnjim učinkom. Posledično bo obrestna mera za odprti depozit (SDF) popravljena na 6.25 odstotka; obrestno mero mejne odprte ponudbe (MSF) in bančno obrestno mero na 6.75 odstotka. MPC se je z večino 4 od 6 članov tudi odločil, da ostane osredotočen na umik akomodacije, da zagotovi, da bo inflacija v prihodnje ostala znotraj cilja, hkrati pa podpira rast.

5. Naj zdaj razložim utemeljitev MPC za te odločitve o obrestni meri in stališču. Globalni gospodarski obeti zdaj niso videti tako mračni, kot so bili pred nekaj meseci. Obeti za rast v večjih gospodarstvih so se izboljšali, inflacija pa upada, čeprav še vedno ostaja precej nad ciljem v večjih gospodarstvih. Situacija ostaja spremenljiva in negotova. Zaradi nedavnega optimizma je IMF navzgor popravil ocene svetovne rasti za leti 2022 in 2023.³ Ko pritiski na cene pojenjajo, se je več centralnih bank odločilo za počasnejše dvige obrestnih mer ali pavze. Ameriški dolar se je močno umaknil z najvišje ravni v zadnjih dveh desetletjih. Zaostreni finančni pogoji, ki jih povzročajo agresivni ukrepi denarne politike, nestanovitni finančni trgi, dolžniške težave, dolgotrajne geopolitične sovražnosti in razdrobljenost, še naprej povzročajo veliko negotovost obetom svetovnega gospodarstva.

6. Sredi teh nestanovitnih svetovnih dogodkov indijsko gospodarstvo ostaja odporno. Po prvi vnaprejšnji oceni državnega statističnega urada (NSO) je realna rast BDP v letih 7.0–2022 ocenjena na 23 odstotka. Večje površine rabi, trajno povpraševanje v mestih, izboljšanje povpraševanja na podeželju, močna kreditna ekspanzija, izboljšanje potrošniškega in poslovnega optimizma ter okrepljen pritisk vlade na kapitalske izdatke in infrastrukturo v proračunu Unije za obdobje 2023–24 bi morali podpreti gospodarsko dejavnost v prihodnjem letu. Šibko zunanje povpraševanje in negotovo svetovno okolje pa bi ovirala obete domače rasti.

7. Inflacija cen življenjskih potrebščin v Indiji se je med novembrom in decembrom 2022 premaknila pod zgornjo tolerančno raven, kar je povzročilo močno znižanje cen zelenjave. Osnovna inflacija pa ostaja nespremenjena.

8. Če pogledamo naprej, se pričakuje, da se bo inflacija v letih 2023–24 umirila, vendar bo verjetno vladala nad ciljem 4 odstotkov. Obeti zamegljujejo nenehne negotovosti zaradi geopolitičnih napetosti, nestanovitnosti svetovnih finančnih trgov, naraščajočih cen surovin, ki niso povezane z nafto, in nestanovitnih cen surove nafte. Hkrati naj bi se gospodarska aktivnost v Indiji dobro ohranila. Zvišanje obrestnih mer od maja 2022 se še vedno prebija skozi sistem. Na splošno je MPC menil, da so nadaljnji umerjeni ukrepi denarne politike upravičeni, da se inflacijska pričakovanja ohranijo zasidrana, prekine vztrajnost osnovne inflacije in s tem okrepijo srednjeročne obete za rast. V skladu s tem se je MPC odločil zvišati politično repo obrestno mero za 25 bazičnih točk na 6.50 odstotka. MPC bo še naprej močno pazil na spreminjajoče se obete glede inflacije, da bi zagotovil, da ostane znotraj tolerančnega območja in se postopno uskladi s ciljem.

9. Pričakuje se, da bo inflacija v četrtem četrtletju 5.6–4 v povprečju znašala 2023 odstotka, medtem ko je repo obrestna mera politike 24 odstotka. Obrestna mera, prilagojena inflaciji, še vedno zaostaja za ravnmi pred pandemijo. Likvidnost ostaja v presežku, s povprečno dnevno absorpcijo ₹6.50 lakh crore v okviru LAF januarja 1.6. Splošni denarni pogoji torej ostajajo prilagodljivi, zato se je MPC odločil, da ostane osredotočen na umik prilagoditev.

Ocena rasti in inflacije

Rast

10. Razpoložljivi podatki za Q3 in Q4:2022-23 kažejo, da gospodarska dejavnost v Indiji ostaja prožna. Povpraševanje po potrošnji v mestih se krepi zaradi trajnega okrevanja diskrecijske porabe, zlasti za storitve, kot so potovanja, turizem in gostinstvo. Prodaja osebnih vozil in domači letalski potniški promet sta dosegla visoko medletno (medletno) rast. Domači letalski potniški promet je decembra 2022 prvič presegel raven pred pandemijo. Povpraševanje na podeželju še naprej kaže znake izboljšanja, saj se je decembra povečala prodaja traktorjev in dvokoles. Več visokofrekvenčnih indikatorjev⁴ kažejo tudi na krepitev dejavnosti.

11. Investicijska dejavnost se še naprej krepi. Bančni krediti za neprehrambene namene so se 16.7. januarja 27 povečali za 2023 odstotka (medletno). Skupni tok virov v komercialni sektor se je med letoma 20.8–2022 povečal za 23 lakh crore v primerjavi z 12.5 lakh crore na leto nazaj. Kazalniki investicij v osnovna sredstva – proizvodnja cementa; poraba jekla; proizvodnja in uvoz proizvodov za investicije – v novembru in decembru zabeležila močno rast. V več sektorjih, kot so cement, jeklo, rudarstvo in kemikalije, obstajajo znaki, da se v zasebnem sektorju ustvarjajo dodatne zmogljivosti. Glede na raziskavo RBI se je sezonsko prilagojena izkoriščenost zmogljivosti v drugem četrtletju 74.5–2 povečala na 2022 odstotka. Po drugi strani pa se je upor neto zunanjega povpraševanja nadaljeval, saj se je izvoz blaga v tretjem četrtletju 23–3 skrčil.

12. Na strani ponudbe kmetijska dejavnost ostaja močna z dobro setvijo ranice, višjimi nivoji rezervoarjev, dobro vlažnostjo tal, ugodno zimsko temperaturo in ugodno razpoložljivostjo gnojil.⁵ PMI za proizvodnjo in storitveni PMI sta januarja 55.4 ostala v rasti pri 57.2 oziroma 2023.

13. Kar zadeva obete, je pričakovana višja proizvodnja rabine izboljšala obete kmetijstva in povpraševanja na podeželju. Vztrajno okrevanje v sektorjih z intenzivno uporabo stikov bi moralo podpirati potrošnjo v mestih. Široko zasnovana rast kreditov, izboljšanje izkoriščenosti zmogljivosti, vladna prizadevanja za kapitalsko porabo in infrastrukturo bi morali okrepiti naložbeno dejavnost. Glede na naše ankete so podjetja iz sektorja proizvodnje, storitev in infrastrukture optimistična glede poslovnih obetov. Po drugi strani pa se lahko dolgotrajne geopolitične napetosti, zaostrovanje svetovnih finančnih pogojev in upočasnjeno zunanje povpraševanje nadaljujejo kot negativna tveganja za domačo proizvodnjo. Ob upoštevanju vseh teh dejavnikov je realna rast BDP za obdobje 2023–24 predvidena pri 6.4 odstotka s prvim četrtletjem 1 odstotka; Q7.8 pri 2 odstotka; Q6.2 pri 3 %; in Q6.0 pri 4 odstotka. Tveganja so enakomerno uravnotežena.

inflacija

14. Skupna inflacija CPI se je med novembrom in decembrom 105 zmanjšala za 2022 bazičnih točk z ravni 6.8 odstotka oktobra 2022. To je bilo posledica umirjanja inflacije hrane na podlagi močne deflacije cen zelenjave, ki je več kot izravnala inflacijski pritiski žit, beljakovinskih živil in začimb. Zaradi tega zgodnejšega od pričakovanega in strmejšega sezonskega znižanja cen zelenjave se je inflacija za tretje četrtletje 3–2022 izkazala za nižjo od naših projekcij. Osnovna inflacija CPI (tj. CPI brez hrane in goriva) pa je ostala povišana.

15. V prihodnje bodo obeti glede inflacije hrane imeli koristi od verjetne izjemne žetve rabine, ki jo vodijo pšenica in oljnice. Prihodi Mandi in nabava neoluščenega riža Kharif so bili močni, kar je povzročilo izboljšanje rezervnih zalog riža. Vsi ti dogodki so ugodni za obete glede inflacije hrane v letih 2023–24.

16. Ostajajo precejšnje negotovosti glede verjetnega gibanja svetovnih cen surovin, vključno s ceno surove nafte. Cene surovin bodo morda ostale nespremenjene z rahljanjem omejitev, povezanih s COVID-19, v nekaterih delih sveta. Nadaljnji prenos vhodnih stroškov, zlasti v storitvah, bi lahko ohranjal osnovno inflacijo na visoki ravni. Zaveza fiskalni konsolidaciji, ki je bila prenesena v proračun Unije za obdobje 2023–24, in prihodnja usmeritev zmanjševanja bruto javnofinančnega primanjkljaja bosta ustvarila okolje makroekonomske stabilnosti. To je dobra napoved za inflacijske obete. Poleg tega nizka volatilnost indijske rupije glede na primerljive valute omejuje vpliv uvoženih cenovnih pritiskov in drugih globalnih učinkov prelivanja. Ob upoštevanju teh dejavnikov in ob predpostavki, da povprečna cena surove nafte (indijska košarica) znaša 95 ameriških dolarjev za sod, je inflacija predvidena pri 6.5 odstotka v letih 2022–23, v četrtem četrtletju pa pri 4 odstotka. Ob predpostavki običajnega monsuna je inflacija CPI za obdobje 5.7–5.3 predvidena pri 2023 odstotka, pri čemer bo prvo četrtletje 24 odstotka, drugo četrtletje 1 odstotka, tretje četrtletje 5.0 odstotka in četrto četrtletje 2 odstotka. Tveganja so enakomerno uravnotežena.

17. Skupna inflacija se je novembra in decembra 2022 umirila z negativnim zagonom, vendar je vztrajnost osnovne inflacije zaskrbljujoča. Videti moramo odločno umiritev inflacije. Ostati moramo neomajni pri naši zavezanosti znižanju inflacije. Zato mora biti denarna politika prilagojena zagotavljanju trajnega procesa dezinflacije. Zvišanje obrestne mere za 25 bazičnih točk se v trenutnem trenutku šteje za primerno. Zmanjšanje obsega zvišanja obrestnih mer daje priložnost za oceno učinkov dosedanjih ukrepov na inflacijske obete in na gospodarstvo na splošno. Zagotavlja tudi prostor za pretehtanje vseh vhodnih podatkov in napovedi za določitev ustreznih ukrepov in stališča politike v prihodnje. Denarna politika bo še naprej agilna in bo pozorna na gibljive dele v tiru inflacije, da se bo učinkovito soočila z izzivi za gospodarstvo.

Likvidnost in razmere na finančnem trgu

18. Ko se bližamo koncu leta 2022–23, je vredno povzeti ključne dogodke na področju denarne politike v zadnjem letu. Po začetku vojne v Evropi, ki je drastično spremenila dinamiko rasti in inflacije po vsem svetu, vključno z Indijo, smo sprejeli vrsto korakov v najboljšem interesu indijskega gospodarstva. Aprila 2022 smo dali prednost stabilnosti cen pred rastjo; izvedli smo obsežno reformo postopka delovanja denarne politike z uvedbo odprtega depozita (SDF); povrnili smo širino koridorja politike na raven pred pandemijo; smo zvišali repo obrestno mero za 40 bps in razmerje denarnih rezerv (CRR) za 50 bps na sestanku izven cikla v maju; spremenili smo politično držo in se osredotočili na umik nastanitve; nadaljevali smo cikel zaostrovanja obrestne mere na vsakem sestanku MPC; sprejeli smo okreten in prilagodljiv pristop k upravljanju likvidnosti z izvajanjem operacij povratnega repo s spremenljivo obrestno mero (VRRR) in repo s spremenljivo obrestno mero (VRR) v skladu z zahtevami. Zaradi vseh teh ukrepov se je realna obrestna mera premaknila v pozitivno območje; bančni sistem se je preselil iz Chakravyuha⁶ presežne likvidnosti; inflacija se umirja; in gospodarska rast je še naprej prožna.

19. Ko dajem to izjavo, ostaja likvidnost sistema v presežku, čeprav v nižjem obsegu v primerjavi z aprilom 2022. V prihodnjem obdobju bodo višji javnofinančni odhodki in pričakovana vrnitev deviznih prilivov verjetno povečali sistemsko likvidnost, vendar bi se modulirano z načrtovanim odkupom LTRO in TLTRO⁷ sredstev med februarjem in aprilom 2023. Reserve Bank bo ostala prožna in odzivna pri izpolnjevanju produktivnih potreb gospodarstva. Izvajali bomo operacije na obeh straneh LAF, odvisno od spreminjajočih se likvidnostnih pogojev.

20. Kot del našega postopnega premika k normalizaciji likvidnosti in tržnega delovanja je bilo zdaj odločeno, da obnovimo tržni čas za trg državnih vrednostnih papirjev na čas pred pandemijo od 9 do 5.⁸ Poleg tega kot del naših stalnih prizadevanj za nadaljnji razvoj trga državnih vrednostnih papirjev predlagamo, da se dovoli posojanje in izposoja G-secs. To bo vlagateljem omogočilo uporabo svojih nedejavnih vrednostnih papirjev, povečalo donose portfelja in olajšalo širšo udeležbo. Ta ukrep bo tudi povečal globino in likvidnost trga G-sec; pomoč pri učinkovitem odkrivanju cen; in si prizadevati za nemoten zaključek programa tržnega zadolževanja centra in držav.

21. Hitrost prenosa ukrepov denarne politike na posojilne in depozitne obrestne mere se je v trenutnem ciklu zaostrovanja okrepila. Tehtane povprečne posojilne obrestne mere (WALR) za nova posojila v rupijah in neporavnana posojila so se med majem in decembrom 137 zvišale za 80 bazičnih točk oziroma 2022 bazičnih točk. Tehtana povprečna domača obrestna mera za vezane depozite za sveže vloge in neporavnane depozite se je povečala za 213 bazičnih točk oziroma 75 bazičnih točk oz.

22. Indijska rupija je v koledarskem letu 2022 ostala ena najmanj nestanovitnih valut med svojimi azijskimi valutami in je tako tudi letos.⁹ Podobno sta depreciacija in volatilnost indijske rupije v trenutni fazi številnih pretresov veliko nižji kot med svetovno finančno krizo in izbruhom jeze.¹⁰ V temeljnem smislu gibanja rupije odražajo odpornost indijskega gospodarstva.

Zunanji sektor

23. Primanjkljaj tekočega računa (CAD) je v prvi polovici leta 2022–23 znašal 3.3 odstotka BDP. Stanje se je v tretjem četrtletju 3–2022 izboljšalo, saj se je uvoz zaradi nižjih cen surovin zmanjšal, kar je povzročilo zmanjšanje primanjkljaja v blagovni menjavi. Poleg tega se je izvoz storitev v tretjem četrtletju 23–24.9 povečal za 3 odstotka (medletno), k čemur so prispevale programska oprema, poslovne in potovalne storitve. Pričakuje se, da bo globalna poraba za programsko opremo in storitve IT v letu 2022 ostala močna. Rast nakazil za Indijo je v prvem polletju leta 23–2023 znašala okoli 1 odstotkov – več kot dvakrat več od napovedi Svetovne banke za to leto. To bo verjetno ostalo stabilno zaradi boljših obetov za rast zalivskih držav. Pričakuje se, da bo neto bilanca storitev in nakazil ostala v velikem presežku, kar bo delno izravnalo trgovinski primanjkljaj. Pričakuje se, da se bo CAD v H2022:23-26 umiril in ostal nadvse obvladljiv ter znotraj parametrov sposobnosti preživetja.¹¹

24. Na strani financiranja ostajajo neto tokovi neposrednih tujih naložb (NTI) močni pri 22.3 milijarde USD med aprilom in decembrom 2022 (24.8 milijarde USD v enakem obdobju lani). Tuji portfeljski tokovi so pokazali znake izboljšanja s pozitivnimi tokovi v višini 8.5 milijarde USD med julijem in 6. februarjem, na čelu z delniškimi tokovi (tuji portfeljski tokovi pa so v dosedanjem poslovnem letu negativni). Neto prilivi iz naslova vlog nerezidentov so se med aprilom in novembrom 3.6 povečali na 2022 milijarde USD z 2.6 milijarde USD pred letom dni, kar so spodbudili ukrepi centralne banke, ki jih je sprejela 6. julija. Devizne rezerve so se povečale s 524.5 milijarde USD 21. oktobra 2022 na 576.8 milijarde USD 27. januarja 2023, kar pokriva približno 9.4 meseca predvidenega uvoza za obdobje 2022–23. Delež zunanjega dolga Indije je po mednarodnih standardih nizek.¹²

Dodatni ukrepi

25. Zdaj bom objavil nekatere dodatne ukrepe.

Kazni za posojila

26. Trenutno morajo imeti regulirane osebe (RE) politiko zaračunavanja kazenskih obresti na predujme. Vendar pa RES upoštevajo različne prakse pri zaračunavanju takšnih dajatev. V nekaterih primerih se te dajatve izkažejo za previsoke. Za dodatno izboljšanje preglednosti, razumnosti in varstva potrošnikov bo izdan osnutek smernic o zaračunavanju kazenskih dajatev za pridobitev pripomb zainteresiranih strani.

Podnebno tveganje in trajnostne finance

27. Ob priznavanju pomena finančnih tveganj, povezanih s podnebjem, ki lahko vplivajo na finančno stabilnost, je centralna banka izdala dokument za razpravo o podnebnih tveganjih in trajnostnem financiranju leta julij 2022. Na podlagi prejetih povratnih informacij je bilo odločeno, da se izdajo smernice za obnovljive vire energije o (i) širokem okviru za sprejem zelenih depozitov; (ii) okvir za razkritje finančnih tveganj, povezanih s podnebjem; in (iii) smernice za analizo podnebnih scenarijev in stresno testiranje.

Razširitev obsega TReDS

28. Reserve Bank je leta 2014 v korist MSME uvedla okvir za olajšanje financiranja njihovih terjatev do kupcev prek sistema diskontiranja terjatev do kupcev (TReDS). Zdaj se predlaga razširitev obsega TReDs z (i) zagotavljanjem zavarovalne možnosti za financiranje računov; (ii) dovoljenje vsem subjektom/institucijam, ki opravljajo posle faktoringa, da sodelujejo kot financerji v TReDS; in (iii) omogočanje ponovnega diskontiranja računov (to je razvoj sekundarnega trga v TReDS). Ti ukrepi naj bi izboljšali denarne tokove MMSP.

Razširitev UPI za vhodne potnike v Indijo

29. UPI je postal zelo priljubljen za maloprodajna digitalna plačila v Indiji. Zdaj je predlagano, da se vsem potnikom, ki prihajajo v Indijo, dovoli uporaba UPI za njihova plačila trgovcem (P2M), medtem ko so v državi. Za začetek bo ta možnost razširjena na potnike iz držav G-20, ki prispejo na izbrana mednarodna letališča.

Prodajni avtomat za kovance na osnovi kode QR – Pilotni projekt

30. Indijska centralna banka bo začela pilotni projekt avtomata za prodajo kovancev (QCVM) na osnovi kode QR v 12 mestih. Ti prodajni avtomati bodo izdajali kovance proti bremenitvi strankinega računa z uporabo UPI namesto fizične ponudbe bankovcev. To bo povečalo enostavnost dostopa do kovancev. Na podlagi spoznanj iz pilotnega projekta bodo bankam izdane smernice za spodbujanje distribucije kovancev z uporabo teh naprav.

zaključek

31. Ko začnemo novo leto, je pravi čas, da razmislimo o naši dosedanji poti in o tem, kaj nas čaka. Ko se ozrem nazaj, je razveseljivo ugotoviti, da se je indijsko gospodarstvo v zadnjih treh letih uspešno spopadlo s številnimi velikimi pretresi in postalo močnejše kot prej. Indija ima notranjo moč, ugodno politično okolje ter močne makroekonomske temelje in blažilnike za soočanje s prihodnjimi izzivi.

***

Tiskovna konferenca po denarni politiki Shri Shaktikanta Dasa, guvernerja RBI